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　　2023岁暮，威高系公司“山东威高血液净化成品股份有限公司”（以下称“威高血净”）于上交所递交了招股书。而陈学利的名字，也再次搅动了血本市集。

　　从村支书，到三家上市公司的实控人，陈学愚弄了人生中一半的时刻。当前，能否囊获第四家上市公司，还要静观其变。

　　早于2022年6月，威高血净便于港交所递交过招股书，但失效后就再未举办过更新。曾有传言，威高血净的策画是“A H”上市。

　　正在此次递交的招股书中可能呈现，威高血净的干系买卖较众，上离不开对合营公司的采购需求，下离不开向控股股东的发卖需求。

　　另外，一纸招股书还泄露了陈学利的儿子陈林曾套现3.6亿元的旧事，而买单者恰是陈学利实控的威高集团有限公司（以下称“威高集团”），亦是威高血净的控股股东。

　　了解陈学利的人，众称他为“陈书记”。这是由于1974年的岁月，他曾控制过威海王家钦村的党支部书记。

　　后于38岁那年，陈学利成了田村镇福利院院长，而也恰是这个机遇，他解析到了福利院白叟糊口的窘境。为了给福利院创收，他从镇上借来2.5万元税务周转金，建设了邦营山东威海医疗用具厂一分厂，也即是威高集团的前身。

　　2004年2月27日，威高集团旗下的威高股份（正式登岸港交所，成为了陈学利实控的第一家上市公司。

　　次年，威高股份建设了威高骨科（688161.SH），并于2021年6月正式正在科创板上市。而正在此之前，陈学利还通过己方实控的威海威高邦际医疗投资控股有限公司（以下称“威高控股”）收购了债务缠身的华东数控（002248.SZ）易倍体育官方网站，成为了华东数控的实控人。也即是说，若此次威高血净能胜利上市，将成为陈学利实控的第四家IPO企业，为己方的血本领土再添一军。

　　正在《2023胡润环球富豪榜》上，陈学利以170亿元家当位列榜单第1346位。当年的一个善举，也成果了陈学利几十年后的百亿身家。

　　瑞财经《预审IPO》今日要讲的主角威高血净，早正在2004年12月时，便举动威高股份的血液净化营业线建设了。

　　彼时，威高股份、威高股份时任推行董事夏列波及其他三位自然人仇德文、林初忠、陈长顺配合出资设立了威高血净的前身威海威高血液净化成品有限公司（以下称“威高血净有限”）。此中，威高股份以货泉出资350万元，持股70%；夏列波、仇德文、林初忠、陈长顺以货泉和实物出资合计150万元，持股比例合计为30%。

　　2020岁暮，分拆威高骨科职责举办的同时，威高股份也下手策动着让威高血净也登岸血本市集。当年12月，威高血净有限举座转化为了股份有限公司，公司名称也转化为“山东威高血液净化成品股份有限公司”。彼时，威高血净由威高集团持股57.53%，由威高股份持股28.09%，由威海凯德持股11.39%，由日机装持股3%。

　　2020年12月31日，威高血净与华泰联结证券缔结了上市指导和讲，迈出了进军血本市集的第一步。

　　次年6月，港交所收到了威高血净递交的招股书。当时有传言称，威高血净的策画是“A H”两地上市。这个传言跟着威高血净于港交所递交的招股书失效而偃旗息胀。直至两年众自此，血本市集才再度传来威高血净的音尘。

　　港股上市无下文后，威高血净曾于2022年3月得回过一次战投。彼时，厦门铧兴、天津华兴、Rosy Vigor、Grand Begonia、嘉兴仁盈、XJ Champion、嘉兴晨壹、阳光人寿、济麟鑫盛、HLC Healthcare III、Eastern Handson 11位新股东合计以6.25亿元认购了威高血净2025.47万元新增注册血本。增资实行后，威高血净估值到达114.25亿元，较2020岁暮股份制转换前净资产市集估值36.67亿元增高了2.12倍。

　　据瑞财经《预审IPO》查阅获悉，此次向威高血净增资的厦门铧兴、天津华兴、Rosy Vigor均系华兴血本（01911.HK）掌握的企业，XJ Champion、嘉兴仁盈均系信金投资实控人胡斌掌握的企业。

　　除了向威高血净增资外，这11位新股东还合计以6.25亿元受让了威高集团持有的威高血净2302.63万股股份。也即是说，威高集团既为子公司拉来了6.25亿元战投，己方还套现了6.25亿元扩充了现金流，陈学利真不愧是血本市集的宿将。

　　次月，威高集团一直套现了1.9亿元，为威高血净再次拉来3位新股东——上海修腾、诸暨东证、济南辉石。

　　此次股权让与后至此次递外前，威高血净的股权构造再未产生过转化。递外前，威高血净由威高集团持股46.39%，由威高股份持股26.55%，由威海凯德持股10.76%，由日机装持股2.83%，由Grand Begonia持股1.68%，由厦门铧兴、天津华兴、Rosy Vigor辞别持股1.4%，由XJ Champion、嘉兴晨壹、阳光人寿辞别持股1.17%，由济麟鑫盛、HLC Healthcare III辞别持股0.94%，由上海修腾持股0.84%，由诸暨东证持股0.56%，由济南辉石持股0.37%，由嘉兴仁盈持股0.23%，由Eastern Handson持股0.19%。

　　此中，陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计掌握威高血净83.70%的股份，系威高血净的实质掌握人。

　　需求指出的是，正在引进厦门铧兴等11位投资者时，这11位投资者（以下称“投资方”）均与威高血净及威高血净彼时的股东缔结了对赌和讲，商定投资方享有优先添置权、配合出售权、优先认购权、反稀释维护权、优先整理权等格外股东权柄。

　　正在回购调动方面，若威高血净未能正在2027年3月31日前正在香港联交所、上交所、深交所中的恣意一家完毕及格IPO，则投资方有权哀求威高血净的控股股东回购其股权。

　　然而，2023年6月20日，各方对和讲做出了增补，答允各条目正在恣意上市地递外时所实用的财政告诉出具日的前一日终止，并视为该条目商定自始无效。但倘使威高血净递交上市申请资料后撤回上市申请或中邦证监会、上市地买卖所中恣意一家拒绝公司上市申请或公司未正在中邦证监会注册裁夺有用期内实行上市的，则涉及控股股东负担的一面将还原听从。

　　翻看威高血净2020年从此的股权转化资历可能呈现，除了控股股东威高集团举办过大额转股套现外，实控人陈学利的儿子陈林也曾转股套现过。

　　招股书显示，正在威高血净2020年12月股份制转换前，陈林以3.59亿元向威高集团让与了所持有的威高血净有限2,686.3万元注册血本。

　　瑞财经《预审IPO》凭据威高股份的一份干系买卖通告呈现，陈林于2017年以1.38亿元认购了威高血净有限1292万元注册血本。而正在此次买卖实行前，陈林就曾经持有威高血净有限2%的股份了。

　　2017年增资实行后，陈林于威高血净有限的持股比例到达了9%。到了2020岁首时，其所持的威高血净有限注册血本已达2,686.30万元，持股比例为13.85%。

　　通过威高集团的股权构造可能呈现，陈林向其让与威高血净股权彻底退出后，仍可能间接通过威高集团持有威高血净股权。

　　凭据招股书，威高集团由威高控股持股89.83%，由陈学利持股5.8%，由张华威持股1.83%，由周淑华持股1.02%，由陈林持股0.81%，由王毅持股0.41%，由苗延邦持股0.31%。

　　而威高控股则由陈学利持股50.8%，由张华威持股16.05%，由周淑华持股8.65%，由济南市创鑫股权投资合股企业（有限合股）持股7.5%，由陈林持股6.9%，由王毅持股4.62%，由苗延邦持股2.78%，由威海威高励诚控股有限公司（以下称“威高励诚”）持股2.7%。

　　一直深扒威高励诚的股权构造，陈学利、陈林父子也正在此持股55.89%及8%。

　　闭于陈林的原料，招股书中并未泄露更众。凭据WIND人物库的音信，陈林出生于1976年，曾于山东大学威海分校练习。1992年7月至1994年12月，正在田村工业总公司从事行政管束职责。1994年12月至2000年12月，正在环翠区地方税务局任职。2000年，正在威高集团成长要害之际，陈林进入威高集团任职副总司理。

　　然而，陈学利正在2016年退任威高股份董事会主席时，并未传给陈林，而是由张华威接任。

　　自建设从此，威高血净永远用心于血液净化医用成品的研发、 出产和发卖，闭键产物搜罗血液透析器、血液透析管途、血液透析机以及腹膜透析液，辞别盘绕血液透析和腹膜透析规模，辅以透析配套产物的发卖。

　　凭据弗若斯特沙利文数据，威高血净于2022年正在邦内血液透析器规模、邦内血液透析管途规模的市集份额均位列全行业第一。

　　然而，瑞财经《预审IPO》凭据广发证券的一份研报解析到，目前血液透析家当链里，上逛仅血透管途、血透粉液等低端血透用具和耗材完毕了邦产化，血透器和血透机等手艺门槛较高的高端血透用具照旧以进口为主，上逛端的大一面市集仍被外企牢牢占领。

　　2020年-2022年及2023年上半年（以下称“告诉期”），威高血净的营收辞别为26.42亿元、29.1亿元、34.26亿元及16.85亿元；扣非归母净利辞别为2.83亿元、2.38亿元、2.94亿元及2.18亿元。可能看到，2021年威高血净涌现了增收不增利的景况。

　　而正在威高血净的主交易务收入组成中可能呈现，告诉期各年度，有50%以上的收入来自于血液透析器，20%旁边的收入来自于血液透析机。

　　告诉期各期，威高血净的第一客户是其控股股东“威高集团”。2020年-2022年及2023年上半年，威高集团辞别为威高血净功劳收入1.84亿元、2.9亿元、4.1亿元及1.97亿元。

　　同时，威高系公司威高股份、威高医疗都曾位列威高血净应收账款前5名客户中的榜首。2020年及2021年，威高血净应收威高股份账款辞别为6498.09万元、4299.55万元；2022年及2023年上半年，威高血净应收威高医疗账款辞别为5,914.34万元、4,365.81万元。

　　告诉期内，威高血净总体的应收账款余额辞别为7.54亿元、9.38亿元、10.83亿元及9.83亿元。其坦言，来日若公司选用的收款法子不力或下搭客户筹办景况产生庞大晦气转化，涌现支出本领题目或信用恶化，公司可以面对应收金钱坏账耗损的危急，从而对公司来日功绩变成晦气影响。

　　下逛发卖不单要靠控股股东，威高血净的上逛采购竟也要紧依赖干系方。2020年-2022年及2023年上半年，威高血净向干系方添置商品/领受劳务金额辞别为4.88亿元、6.31亿元、7.84亿元和4.21亿元，占当期交易本钱比例辞别为36.13%、40.5%、40.07%和44.19%。闭键干系买卖实质为向其合营企业威高日机装和威高泰尔茂采购血液透析机及腹膜透析液。

　　瑞财经《预审IPO》呈现，告诉期内，威高日机装、威高集团、威高泰尔茂、日机装等威高血净的干系方均涌现正在其前五名供应商中。

　　值得贯注的是，威高血净的存货正面对减值的危急。告诉期各期末，威高血净存货账面价格辞别为4.68亿元、5.61亿元、6.61亿元及8.37亿元，占各期末活动资产的比例辞别为26.37%、28.31%、27.10%及34.23%。

　　告诉期各期末，威高血净的库存商品账面价格辞别为2.07亿元、2.66亿元、2.92亿元和4.88亿元，占公司存货账面价格的比例辞别为44.20%、47.32%、44.13%和58.27%，系存货的闭键组成一面。

　　此外值得贯注的是，除了向干系方大额采购，向下依赖对控股股东的发卖需求，威高血净还曾向干系方拆借资金。

　　招股书显示，2020年，威高血净向威高股份返璧资金12.93亿元，向威高集团返璧资金6,359.80万元，并支出资金拆入息金开支合计911.02万元。