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　　预判基筑投资2024Q1筑底，2024Q2-Q3希望趋向反转加快。区域上北上广浙化债压力较小，广东、山东新增专项债体量大。行业上铁途/水利/电力等预期延长较速。

　　2024年一季度是底二三季度反转加快，引荐高股息和邦企改动两大大旨。(1)高股息引荐中邦开发(股息率5.32%、2024PE3.2倍史书分位3%)/中材邦际(股息率3.03%、出产运营效劳毛利占比23.3%、2024PE8倍史书分位29%)/地道股份(股息率6.23%、2024PE5.6倍史书分位4%)/四川途桥(股息率8.61%、公途投资运营毛利占比9.6%、2024PE4.5倍史书分位1%)/安徽筑工(股息率5.22%、2024PE4.2倍史书分位2%)等。(2)邦资委央浼深刻执行邦企改动，背靠气力雄厚央企大平台，上市公司出席营业整合空间大易倍体育，引荐北方邦际(大股东利润是上市公司5.2倍)、中钢邦际(已告示中邦宝武重组中钢集团)、中工邦际(大股东利润是上市公司7.3倍)等。

　　从资金由来角度预测2023/2024年基筑投资增7.7%/4%，2024Q1/Q2分辩增3%/4%。(1)预测2023/2024年广义基筑资金由来增幅为2.7%/2%，广义基筑投资增幅分辩为7.7%/4%，此中2024Q1-Q4单季度基筑投资增3.0/4.0/4.5/4.5%，Q1是筑底Q2反转加快。(2)从基筑资金由来剖析，邦内贷款中，央行新增PSL投放，预测2023/2024年投向基筑的邦内贷款2.8/3.2万亿元增24.2%/13.0%。自筹资金中，受地产需求承压、地方化债、PPP新政等影响，土地出让金、新增专项债、城投债、PPP项目所功勋的资金量低落，预测2023/2024年自筹资金8.6/7.6万亿元同降12.6%/11.3%。

　　区域上北上广浙预期基筑资金由来更坚实，新疆基筑投资延长空间更大。(1)区域投资时机的采取发起聚焦存量债务压力小和基筑投资增速速的区域，专项债加快发行和稀奇邦债希望带来资金增量。(2)咱们对2023年各省份发行的迥殊再融资债券举行了统计，个别区域发行体量大，潜正在置换存量隐性债务的范围大。2023年以还，北京、上海、广东、浙江未发行过迥殊再融资债券，将来新增项目和政府资金援救的空间更大，资金由来更坚实，引荐上海区域的龙头邦企地道股份、上海筑工。(3)新疆2023年前11月基筑投资增28%增速速，引荐地处一带一起焦点区的新疆交筑。

　　行业上古代基筑引荐中邦中铁/中邦交筑/中邦铁筑，新基筑引荐中邦电筑/安排总院/华设集团。(1)城中村改制等“三大工程”发力，别的铁道途密度晋升潜力仍较大，估计2023/2024年固投增19.1%/10%；水利兴办受益万亿邦债带来的资金增量，估计2023/2024年固投增5%/14%；电力热力估计2023/2024年固投增27.4%/15%。引荐估值史书底部的开发央企中邦中铁(PB0.52倍)/中邦交筑(PB0.46倍)/中邦铁筑(PB0.42倍)。(2)新基筑预期2024年投资时机蕴涵算力、数据核心、聪明交通、智能电网、特高压、明净室等，引荐新能源电力中邦电筑、AI聪明交通安排总院/华设集团。

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